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6月棉市:政策调控市场 棉价回归理性
2019-10-22 17:32:43   作者:山东信息港  

  要点提示:

  1、USDA报告利好,减产预期支撑棉价

  2、轮出新政出台,储备棉竞拍大幅降温

  3、棉花、棉纱进口环比增加,滑准税配额首次增发

  4、下游进入行业淡季,纺织品服装出口环比回升

  市场展望与投资策略:

  国际方面,本月USDA如期调增本年度美棉出口,调减下年度全球产量和期末库存,基本面的改善将支撑美棉高位运行。干旱高温天气依然影响美棉生长,目前美棉总体生长优良率大幅低于往年同期。美棉本年度出口销售临近尾声,但装运和下年度新棉销售仍较火热。新年度减产预期和出口销售仍是支撑美棉价的重要因素。

  6月,国储轮出限制贸易商参与,政府发放80万吨的棉花滑准税配额,棉花市场供应得到保障。另一方面,中美贸易战对进口美棉加征25%关税,将提升棉花进口成本,进口受限将利好国内棉花价格。下游纺织服装武汉最专业的癫痫医院是哪家行业即将进入传统淡季,纱、布产销量开始走弱,预计棉纱价格将继续承压。在供需缺口仍存、国储库存下降的背景下,国内棉花长期看涨的预期仍未改变。目前来看国内供应阶段性充足,下游需求平稳,政策频出以引导棉市稳健运行。短期内棉市暂无方向性驱动,预计将延续调整。短期不确定因素仍是中美贸易战,密切关注其后续发展。

  一、6月行情回顾

  受美国德州天气和出口销售向好带动,ICE棉花期价本月上旬延续高位震荡。中旬由于中美贸易紧张局势加剧,ICE期价持续下挫。本月国内郑棉在政策引导下,也呈现高位回落走势,截止6月25日主力1901合约收盘较月初跌1675元/吨,至16975元/吨,月内跌幅8.98%。相比于期货的大幅波动,国内现货价格走势较为平稳,截止6月25日,棉花3128B价格指数为16353元/吨,较月初跌399元/吨。

  图1:6月内外棉走势(截止6月25日)

  6月棉市:政策调控市场 棉价回归理性

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图2:6月国内期现价格走势

  6月棉市:政策调控市场 棉价回归理性

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  二、基本面重要影响因素分析

  2.1USDA报告利好,减产预期支撑棉价

  根据美国农业部发布的6月全球产需预测,2018/19年度全球产量环比减少17.2万吨,其中中国、巴基斯坦和澳大利亚产量调减,巴西产量调增。全球消费量仅调减1.8万吨,期末库存环比调减15.8万吨至1807.5万吨,同比减少112.9万吨,中国以外地区库存则连续第三年增加。2017/18年度美国棉花出口量继续调增10.9万吨至348.4万吨。月报如期调增本年度美棉出口量、调减下年度全球产量和期末库存对市场形成利好。

  截至201北京哪里能治愈癫痫病7年6月24日,美国棉花生长状况达到良好级以上的达到42%,与前周增加4个百分点,较过去五年平均水平减少15个百分点。受德州地区干旱影响,美棉苗情状况大幅低于往年,这也引发市场对新年度美棉弃收率的担忧,新年度美棉减产预期较强。随着下年度供需基本面的进一步向好,后期棉价将得到巩固。

  表1:6月USDA全球棉花供需平衡表

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  2.2轮出新政出台,储备棉竞拍大幅降温

  5月中旬国内棉花期现价格大幅上涨,储备棉价格优势提升,储备棉成交率稳步上涨,并持续维持在100%。在棉花价格接连攀升之际,为缓解纺织企业在棉花原料采购方面的压力,6月2日中国储备棉管理有限公司、全国棉花交易市场联合发布公告:自2018年6月4日起至本年度轮出结束,储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买,停止非纺织用棉企业参与竞买,纺织用棉企业购买的储备棉仅限于本企业自用。抛储新政实施后,参与储备棉竞拍主体的减少导致竞拍力度下降明显,加价幅度有所回落,储备棉价格在市场中更具竞争优势。此次调整储备棉交易主体,不仅为纺织企业实际用棉保驾护航,也及时调控国内棉价,积极引导现货价格理性回归。

  图3:储备棉挂牌量与成交率

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  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图4:储备棉成交均价与折3128价格

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  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  2.3棉花、棉纱进口环比增加,滑准税配额首次增发

  据海关统计,2018年5月我国进口棉花13万吨,环比增加18%,同比增加52%。2018年1-5月我国累计进口棉花58万吨,同比增加4%。6月14日,国家发展改革委发布公告:为保障纺织企业用棉需要,今年将发放80万吨的棉花关税配额外进口配额。这也是时隔数年,国家相关部门首次增发棉花进口滑准税配额。经过近几年的持续抛储,下年度国库储备棉量将降至低位区间,通过进口增加棉花供应量的市场预期增强。本月中美贸易战升级,6月15日,美国总统特朗普批准对约500亿美元中国产品加征25%关税。中方随即宣布对包括棉花在内的原产于美国的14类106项商品加征25%的关税,并于2018年7月6日实施。2017年美棉的进口份额占棉花西安的癫痫医院如何选择?进口总量的43.8%,中国若提高美国棉花进口关税25%,将导致美棉进口成本剧增,进口量预计将受到显著影响。

  2018年5月我国棉纱线进口约21万吨,环比增加约31.25%,同比增加约47.99%。近几年储备棉连续轮出,保证国内棉花原料的供应,国内棉纱竞争力提升。从目前内外棉纱平均价差来看,国内棉纱价格低于国外150元/吨左右。中国若如期提高美国棉花进口关税25%,国际棉价上涨空间将受到抑制,内外棉价差或将由此拉大,外纱的市场利益将随之增加,后期棉纱进口量需要密切关注。

  图5:进口棉、纱数量图

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  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

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  图6:内外棉、纱价差

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  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

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  资料来源:华安期货投资咨询部武汉什么医院看癫痫病好呢?;Wind

  2.4下游进入行业淡季,纺织品服装出口环比回升

  进入6月后,纺织行业逐渐进入淡季,目前下游纱线和坯布开机率均有所下滑,纱线、坯布库存开始小幅增长,预计后期叠加环保等因素影响,纺织服装订单也将有所收缩。外需方面,从海关数据来看,2018年5月我国纺织品服装出口额为234.45亿美元,环比增长9.12%,同比增长0.17%。其中纺织纱线、织物及制品出口额为112.44亿美元,同比增长8.06%;服装及衣着附件出口额为122.01亿美元,同比下降6.15%。5月纺织品服装出口继续回升,但从目前情况来看,出口市场的未来仍取决于中美贸易战的发展。6月19日,中国商务部网站发出消息称,美方在推出500亿美元征税清单之后,威胁将制定2000亿美元征税清单。如果美国继续对中国采取报复性措施,进口中国纺织品和服装很有可能被列入美国加征关税的名单,中美贸易摩擦或将使中国纺织品服装出口面临压力。

  图7:出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值

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  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图8:出口金额:服装及衣着附件:当月值

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  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  三、总结及后市展望

  国际方面,本月USDA如期调增本年度美棉出口,调减下年度全球产量和期末库存,基本面的改善将支撑美棉高位运行。干旱高温天气依然影响美棉生长,目前美棉总体生长优良率大幅低于往年同期。美棉本年度出口销售临近尾声,但装运和下年度新棉销售仍较火热。新年度减产预期和出口销售仍是支撑美棉价的重要因素。

  6月,国储轮出限制贸易商参与,政府发放80万吨的棉花滑准税配额,棉花短期市场供应得到保障。另一方面,中美贸易战对进口美棉加征25%的关税,将提升棉花进口成本,进口受限将利好国内棉花价格。下游纺织服装行业即将进入传统淡季,纱、布产销量开始走弱,预计棉纱价格将继续承压。在供需缺口仍存、国储库存下降的背景下,国内棉花长期看涨的预期仍未改变。目前来看国内供应阶段性充足,下游需求平稳,政策频出以引导棉市稳健运行。短期内棉市暂无方向性驱动,预计将延续调整。短期不确定因素仍是中美贸易战,密切关注其后续发展。
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